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鋰電行業走向寡頭 國軒高科面臨十字路口

作者:中國儲能網新聞中心 來源:新浪財經 發布時間:2019-05-26 瀏覽:次
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178时时彩计划群 www.rhnbd.icu 5月22日,深交所官網發布了對國軒高科出示的監管函。監管函稱公司2018年業績預告和業績快報中披露的凈利潤均不準確,與實際凈利潤差異較大,且未能及時按規定對業績預告進行正確修正,應及時將改正后情況予以披露。

2018年10月底,國軒高科發布2018年三季報,預計2018年歸母凈利潤為8.5億元至9.5億元,2019年2月,公司披露的2018年業績快報預計的凈利潤為8.52億元,而公司2018年實際凈利潤為5.8億元,預告的凈利潤與實際凈利潤相差達2.7億元。

國軒高科利潤“蒸發”2.7億或許并非偶然。

2018年,國內新能源汽車銷量增長60%,各家動力鋰電池廠商都想借此東風,不斷擴張產能搶占市??;與此同時行業補貼急劇退坡,產品價格不斷下降、利潤大受擠壓,行業劇烈洗牌。對于國軒高科來說,眼下似乎已經走到了十字路口。

鋰電行業走向寡頭 國軒高科面臨十字路口

從2015年起,國內新能源汽車進入快速發展階段。根據中汽協的最新數據,2018年,新能源車產銷量分別為127萬輛和125.6萬輛,同比分別增長59.9%和61.7%,同時帶動了整個產業鏈加速擴張。根據高工鋰電數據,2018年國內動力電池出貨量65GWh,裝機總量為56.89GWh,同比增長46%,增速與新能源汽車產銷基本同步,產業規模達到820億元。

新能源汽車產業的快速發展吸引了資本大量涌入,同時也帶來鋰電等相關行業的激烈競爭。

根據乘聯會秘書長崔東樹的統計,國內排名前兩位的鋰電企業(寧德和比亞迪)市場份額從2015年的31%,大幅增加至2018年的60%,2019年前四個月繼續快速提高至75%。與此同時,排名20位之后的尾部企業市場份額則急劇收縮,從2015年的48%,逐步減少至2018年的14%,2019年前四個月進一步縮小到只有3%。

鋰電池企業近年市場份額

由此看來,行業已經明顯呈現出市場份額從尾部向頭部迅速集中的趨勢,雖然包括國軒高科在內的排名3至20位的企業在這幾年中市占率總體變化不大,但未來一旦兩家寡頭公司繼續壯大、蠶食更多企業的市場份額,國軒高科將面臨不小的挑戰。

與此同時,補貼政策一直是新能源汽車行業的指揮棒。

2019年在乘用車領域取消地方補貼之后,有券商測算新能源汽車總體退坡幅度約達60-67%,相比于2018年30%左右的數據,無論是退坡幅度還是金額均明顯增加,多出的成本需要整個產業鏈進行消化,電池售價繼續下降大概率難以避免。

國軒高科去年的情況也能佐證這一趨勢。根據年報,公司2018年鋰電池出貨量同比增加46%,但營業收入同比增幅僅為5.97%,出貨量大增而收入基本不變,產品售價的降幅可見一斑。

在上述因素的共同作用下,作為行業老三的國軒高科,未來到底是能夠突出重圍、躋身寡頭行列,還是份額被寡頭蠶食、逐步邊緣化,公司眼下似乎已經走到了岔路口。

那么,公司目前的經營和業績狀況如何呢?

產品結構和客戶分布存隱憂

首先從產品結構看,根據網絡公開資料的整理,2018年國軒高科磷酸鐵鋰銷售占比為90.4%,三元鋰電池僅為7.8%,2019年前四個月兩者比例變動不大,鐵鋰電池仍在公司收入中占據主導位置,這與寧德時代和比亞迪都有明顯差異。

前三名鋰電池企業近年產品結構

然而從市場數據看,三元鋰電池從2018年起開始占據電池裝車的多數份額,鐵鋰電池已不再是市場最主流的選擇,今年以來這一趨勢更加明顯,這種情況之下,寧德時代和比亞迪相比國軒高科優勢將更加明顯。

各類型電池近年裝車電量

其次從下游客戶看,國軒高科主要為江淮汽車和安凱客車等主機廠做配套。

公開資料顯示,江淮汽車2018年虧損達到18.77億元,是公司自2001年上市以來的首個虧損年份,最近又陷“排放造假”事件,面臨高額處罰;而安凱客車的處境更為艱難,不僅以虧損8.9億元的數字創下1997年上市以來最差業績,還因連續2年虧損被ST戴帽。

反觀另外兩家龍頭,寧德時代在國內市場的客戶包括上汽、吉利、宇通、北汽、廣汽、長安、東風、金龍和江鈴等,幾乎覆蓋全部主流車企,此外蔚來、威馬、小鵬等造車新勢力以及寶馬、戴姆勒、現代、捷豹路虎、標致雪鐵龍、大眾和沃爾沃等海外車企也是公司客戶;比亞迪則主要為自己品牌的電動車配套,銷售有比較大的自主度和保障。

前三名鋰電池企業主要客戶份額占比

因此從國軒高科產品結構和配套客戶來看,不用說搶占寧德時代、比亞迪的市場,即使是要守住現有份額不被蠶食,難度也可見一斑。

現金凈流出擴大15倍 客戶劣勢開始顯現

市場空間擴大、產能急劇擴張的時期,現金流可以說是鋰電企業的命脈,行業曾經的領先企業之一沃特瑪就是由于資金鏈斷裂而轟然倒下。

年報顯示,由于“受到新能源汽車政策補貼影響和整車廠商付款延遲”,國軒高科2018年經營性現金流凈額為-15.59億元,同比2017年凈流出額擴大了15倍,資金情況急劇惡化。

同期,寧德時代經營性現金流凈額為113.16億,凈流入同比擴大近4倍,比亞迪經營性現金流凈額為125.23億,凈流入同比擴大也超過一倍。國軒高科下游廠商“不給力”的問題已經暴露,客戶劣勢開始顯現。

除此之外,在營收基本持平的情況下,公司應收賬款從35.5億攀升至50億、應收票據從8.46億攀升至13.3億、存貨從15.15億上升至22.77億,周轉率均有明顯下滑。

值得一提的是,國軒高科的存貨以庫存商品、也就是成品電池為主,在電池售價持續降價的背景下,存貨跌價損失將不斷擴大。

行業向前發展,企業不進則退,在激烈競爭、急劇洗牌的鋰電行業更是如此。面對寡頭企業的步步緊逼,國軒高科將如何應對還需拭目以待。

原標題:國軒高科走到十字路口:產品結構和客戶分布存隱憂

關鍵字:國軒高科

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